作为四川最大的国资平台，四川发展一直备受关注。

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近期，四川发展公布了其最新的2023年跟踪评级报告，其资产总额已经来到了1.833万亿，距离两万亿仅有一步之遥。

报告显示，2021年总资产增速为13.47%，2022年总资产增速为16.96%，其2023年一季度总资产已经达到18314.69亿元，相较于2022年底又增长了675.61亿元。

如果，四川发展维持2022年的总资产增速（具有极大可能性），那么在2023年就将突破两万亿总资产大关！

在目前成渝双城经济圈建设之下，四川的未来发展毫无疑问是一日千里，作为四川最大国资平台的四川发展自然是绝对的排头兵。

此前2023年1月，四川发展2022总结与2023年部署大会上，四川发展党委书记、董事长张宜刚曾表示2023年四川发展将会，

坚持“稳中求进、重点突破、改革提升”工作主基调，紧紧围绕今年提出10大发展目标、9大重点任务、10大重点项目奋发有为、狠抓落实，把价值贡献作为衡量发展质量重要标尺。

遵循规律突出前瞻谋划，聚焦主责主业谋大势、抓大事，用超前眼光谋划未来、投资未来；要抓住重点带动整体提升，围绕重点工作，聚焦主责主业，每年抓几件大事，细化到每个季度、每个月抓若干项重点任务；要协同发力形成联动效应，推动“三大板块”相互融合、相互支撑、共同发展。

加快推进主导产业的战略性投资并购，大力推进并购，实现产业快速发展；要借伙伴之势，主动对接行业领军和产业龙头企业，深入推进与大型央企、兄弟省份国企和省内省市国企的战略合作。

四川唯一国有资本投资运营公司

四川发展作为四川省唯一国有资本投资运营公司，具有极强的战略重要性，其致力于发挥协同效应，实现国有资产价值最大化，助力地方经济增长，其战略重要性有望随着四川经济发展得到进一步增强。

四川发展定位为以产业引领为核心、平台服务为基础、产融结合为支撑、资本运作为手段的国有资本投资运营公司，战略地位显著。公司通过控股、参股及债权等不同方式进行投资，以出资人身份对划入的国有资产进行经营管理，以企业法人身份筹集建设资金。同时，四川发展依托资本市场，进行股权投资和资产经营，引导资金投向对四川省经济和社会发展具有战略意义的领域，推动重大项目建设，实现国有资产保值增值。

目前， 四川发展已构建了涵盖金融、新兴产业、基础设施与地产、优势产业、现代服务业、国际业务的 “六大板块”，投资重点涵盖交通、能源、矿产、水务、旅游、农业、环保、优势资源开发、新兴产业、康养医疗、金融及准金融，以及四川省政府授权的其他领域。

四川发展在四川经济发展中话语权极重。

比如，子公司蜀道集团也是万亿企业，还是四川省唯一的省级高速公路投资建设及运营主体，高速公路通车里程省内占比在70%以上，在四川省内的垄断优势明显。

子公司四川能投是四川省推进能源基础设施建设、加快重大能源项目建设的重要主体，四川能投下属四川省水电集团是代表四川省政府统一行使地方电力省级国有资产所有者职能的国有独资公司，负责投资、经营、管理省级地方电力国有资产，是四川省地方电力系统农网、城网、小水电代燃料和农村电气化建设项目的总业主。

五大业务板块支撑 交通贸易收入占大头

如果分业务板块来看，交通设施运营与建设、贸易占据收入大头，单项收入都超过千亿元，并且仍然在保持增长状态。

交通设施运营与建设板块

主要来源就是蜀道集团。蜀道集团是四川省唯一的省级高速公路投资建设和运营主体，在省内的垄断优势明显，蜀道集团也是四川省唯一的省级铁路建设投资及运营主体，承担省内铁路建设投资和部分建成地方铁路的运营职能。

截至 2022 年末，蜀道集团已通车高速公路共 71 条（含参股的成绵高速 91.94 公里），通车里程达 6,807.80 公里，占四川省高速公路通车里程的 70%以上；已通车路产包括多条重要出川通道和省内连接线，路产所处区位优势良好。

蜀道集团通行费收入十分可观，但 2022 年受国内经济增速放缓影响，交通运输行业进入周期性调整期，当年蜀道集团下属路产车流量同比减少 9.46%，通行费收入同比下降 7.92%。

从路产运营效率情况看，2022 年蜀道集团所辖路产单公里通行费收入约 340~350 万元，同比有所下滑，但路产运营效率仍很高。

蜀道集团早年通车的部分路段已处超负荷运营状态，其中，成都绕城高速凭借其环成都的区位优势，2022 年单公里通行费收入达 900 万元以上；绵广高速、广陕高速、达陕高速和成雅高速、成仁高速、城北出口高速等作为重要出川通道或省内连接线，单公里通行费收入亦处于极高水平。

贸易板块

公司贸易业务板块主要包括蜀道集团子公司经营的商品销售、大宗贸易及相关物流服务和成品油销售，以及四川能投子公司经营的物资贸易业务。

蜀道集团的贸易业务均与其交通主业相关，分为交通物流板块和交通服务板块。

交通物流板块经营范围包括商品销售、大宗贸易以及相关物流服务，具体产品包括沥青、农产品、化工、建材、有色金属以及电子产品等。2020~2022 年，蜀道集团分别实现交通物流类业务收入分别为 744.67 亿元、824.62 亿元和 881.94 亿元，对公司营业总收入形成重要补充。

交通服务板块主要包括能源销售、商贸、广告、汽车租赁、高速 公路服务区运营等经营性业务，目前仍以能源销售为主，销售品种主要系成品油。 2020~2022 年，蜀道集团能源销售业务收入分别为 65.51 亿元、72.10 亿元和 73.40 亿元，随油品需求上升呈逐年增长态势，但该业务毛利率较低，对整体盈利能力的贡献较小。

传媒与文化板块

公司传媒与文化产业业务主要为图书及音像制品的出版发行，该板块业务的投资和管理主要由子公司文投集团和新华集团负责。 文投集团业务范围包括四川省中小学生课本出版，图书编辑 、 出版、发行、印刷，以及音像出版、制作、发行，其中教材出版业务在四川省内的市场占有率近 50%。 新华文轩在四川省拥有零售直营门店 166 家。

电力生产与供应板块

公司电力生产与供应板块由四川能投及其子公司负责。

发电业务，截至 2023 年 3 月末，四川能投控股电力资产包括水电 135.82 万千瓦，风电 92.18 万千瓦、生物质发电 29.35 万千瓦，光伏发电 2.24 万千瓦以及分布式发电 0.64 万千瓦；其中水电多为 5 万千瓦以下的小水电站，调节能力较弱。

供电业务运营主体为四川省水电集团，该公司是四川省地方电网建设运营主体，是省内仅次于国家电网的第二大供电企业，上下游情况稳定，覆盖人口较多，供电里程较长，为稳定区域经济发展及生产生活起到重要作用。

近年来，受益于促消纳政策的落实、水电外送机制创新以及外送通道能力提升等因素，四川省主要流域弃水电量逐年减少，并实现风光全额消纳。

电力需求方面，2022 年，四川全社会用电量和最大负荷分别达到 3,610 亿千瓦时和 6,800 万千瓦，同比分别增长 12.2%和 11.5%，电力供需较为紧张。

此外，以水电和新能源为主的电源结构导致四川省内电网面临较大的调峰压力，为进一步提高电网调峰能力，《四川省“十四五”电力发展规划》 计划新增天然气发电机组装机超过 600 万千瓦。作为四川省地方电网企业以及重大能源项目建设的重要主体，公司未来在燃气发电等调峰机组的投资建设方面发挥着较大作用。

整体来看，四川省用电需求的快速增长以及相关政策支撑为公司电力及电网业务发展奠定了良好基础。

新能源及新材料板块

公司新能源及新材料板块业务的运营主体包括川发龙蟒、川能动力、蜀道装备和晟天新能源等。

公司各控股业务板块中，高速公路投资运营业务维持省内绝对主导地位，所持路产的通车总里程占比很高、路产竞争力很强，加之路网效应逐步显现，路产运营效率处于很高水平， 跟踪期内实现了较为客观的通行费收入；公司在省内铁路投资建设领域占据重要地位且铁路投资 项目投资规模较大，近年来持续获得相关各方的大力支持；公司控股装机均为清洁能源且参股电力资产优质，作为四川省农网建设运营主体具备区域垄断性，电力业务保持较强的竞争力；

公司贸易业务仍基于交通和电力主业，营收规模大、盈利水平不高；

文化出版业务整体运行平稳，跟踪期内营收及盈利均实现同比增长；

新材料板块在推动存量磷化工存量业务升级，巩固“矿化一 体”优势的基础上，进一步布局矿业资源，推进新材料项目建设，同时布局清洁能源项目的建设和运营，LNG 液化设备、液体空分设备、低温液体储运设备的生产和销售，以及光伏电站的建设。

母公司净利润亏损

2020~2021年，四川发展母公司净利润分别亏损8.94亿元和19.04亿元，2022年由于信用减值损失变动，母公司扭转了此前两年的亏损趋势，但2023年一季度仍亏损4.82亿元。

母公司利润主要来自于资金占用费和投资收益，由于市场利率环境变化，公司相应调整了资金拆借利率，而投资收益的增长前景有较大不确定性，预计未来母公司的盈利水平将持续承压。

合并口径财务杠杆水平持续处于高位。近年来，公司合并口径总资本化比率在73%左右浮动，由于控股业务中高速、铁路、能源等重大项目建设及股权投资的资金需求很大，公司合并口径投资活动现金流保持较大缺口， 2022年公司净融资规模超过1,200亿元，预计合并口径财务杠杆水平仍将持续处于高位。

值得注意的是，2021~2022 年，公司对参股公司四川机场集团有限公司权益法下确认的投资损失分别为 4.02 亿元和 5.34 亿元，主要系四川机场受行业需求阶段性萎缩冲击，亏损规模进一步扩大，同时成都天府国际机场投产转固对四川机场盈利指标产生较大影响。

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